Водяной знак

  сайт о защищенной продукции

Поиск


    

<расширенный поиск>  

Разделы сайта




Золотой червонец


Rambler's Top100







 

№ 8 (8) декабрь 2003

 
 

 Для пользы дела 

 

 

 

 


ПРОГНОЗ ХОРОШ. НО ЭТО ЛИШЬ ПРОГНОЗ (ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР)

Подводные камни на официальном инфляционном курсе

К основным макроэкономическим условиям создания благоприятного инвестиционного климата и повышения благосостояния населения относится снижение инфляции.

Предполагается последовательное снижение темпов инфляции до 5,5—7,5 процента в 2006 году.

По критическому варианту возможен временный подъем инфляции в 2004—2006 годах за счет роста цен на импортную составляющую потребительской корзины и в связи с вынужденным временным приоритетом бюджетной политики по сравнению с денежно-кредитной. Для того чтобы обеспечить целевой уровень инфляции в 2004—2006 годах, вклад повышения цен на продукцию (услуги) естественных монополий в прирост потребительских цен на товары и услуги не должен превышать 3—3,5 процентного пункта за год.


Как заявила замминистра финансов РФ Белла Златкис, инфляция в стране до конца 2003 года останется в пределах параметров, предусмотренных программными документами. («Деньги», 13.10.2003). По прогнозам правительства, инфляция в 2004 г. ожидается в районе 10%, однако большинство экспертов полагают, что это маловероятно (хотя, теоретически, и достижимо).

По всей видимости, ближе к реальности прогноз МВФ — около 12%. Для снижения инфляции есть объективные предпосылки: нефть, вероятно, будет дешеветь, во всяком случае, вряд ли будет стоить дороже 23—24 долларов за баррель. А стало быть, поток нефтедолларов в будущем году будет меньше, чем в 2003-м (даже если возрастет объем нефтедобычи), и у ЦБ не будет необходимости наращивать денежную эмиссию. (В первом полугодии 2003 года денежная масса выросла на 22,9%, или 485 млрд. руб. В 2002 году за этот же период она выросла лишь на 9,3%.)

Тем не менее, поскольку серьезного снижения цен на нефть не предвидится, золотовалютные резервы ЦБ продолжат свой рост, хотя и меньшими темпами, чем в этом году. Тенденция к укреплению рубля продолжится. Часто подчеркивающаяся в СМИ благотворность инфляции для российской экономики несколько преувеличена — к примеру, в КНР, несмотря на продолжающуюся уже несколько лет дефляцию (в 2002 г. она составила 0,8%), темпы экономического роста достигли в 2002 г., по официальным данным, 8,0% и были выше прогнозных. Впервые за несколько лет появились очевидные признаки оживления потребительского спроса и внутренних частных инвестиций. Да и российский бюджет, по оценкам Минфина РФ, за счет укрепления рубля получил сверх плана более 20 млрд. руб.

В 2004 г., согласно прогнозу Мин-экономразвития России, среднегодовой курс рубля оценивается в 31,3 руб. за доллар. Укрепление реального курса рубля к доллару и корзине валют составит 4—5%.



Гадание на курсе доллара

Если денежные власти (ЦБ РФ и Министерство финансов РФ) ожидают снижения темпов инфляции, то в основе таких ожиданий должны лежать реальные действия, подразумевающие реформирование финансовой сферы, — например, расширение спектра обращающихся финансовых инструментов, стимулирующих увеличение банковских депозитов физических и юридических лиц. Однако этого не происходит. Фактически в 2004 г. в качестве основного антиинфляционного инструмента будет использоваться рост реального курса рубля. Данный подход достаточно опасен — прежде всего для состояния реального сектора экономики России, который теряет конкурентные преимущества и нуждается в дополнительных стимулах — в первую очередь за счет изменения налогов на ввозимые товары (с точки зрения конкуренции на внутреннем рынке) и на экспортируемые товары (с точки зрения конкуренции на внешнем рынке). В противном случае финансовая стабилизация приведет к стагнации внутреннего производства, следствием чего выступит резкое снижение объемов производства.

Кроме того, в будущем году сохранится традиционная для России долларизация экономики, а значит, одним из главных источников неопределенности для российской финансовой системы остается состояние экономики США, где в настоящее время сложилась хорошо знакомая по 1980-м годам ситуация «двойного дефицита» (сочетание дефицитов госбюджета и платежного баланса по счету текущих операций).

По информации Bloomberg, эксперты опасаются увеличения внешнеторгового дефицита США. Согласно последним прогнозам, внешнеторговый дефицит в сентябре вырос до $40,4 млрд. с $39,2 млрд. в августе. Чтобы избежать падения доллара, США должны ежедневно привлекать $1,5 млрд. для покрытия дефицита текущего счета — основного показателя объемов торговли и инвестирования.

Ниже на графике 1 приводится динамика курса доллара по материалам МДМ-банка (http://info.mdmbank.ru).

«Доллар будет падать. За ближайшие шесть месяцев курс евро к доллару может вырасти до $1,20. Рынок сосредоточится на структурных проблемах США», — считает Акира Такей из Fuji Investment Management Co (Gazeta.ru, 12.11.2003). Такая оценка ситуации, как мы можем заметить, противоречит прогнозам Минэкономразвития России.

При этом весьма благоприятный прогноз на 2004 год дает России МВФ: предполагается, что платежный баланс России в будущем году останется сильным, а возобновившийся в последнее время отток капитала из страны прекратится в связи с «ужесточением монетарных условий», прекращением предвыборной нервозности и «недавним присвоением внешнему долгу России инвестиционного рейтинга». В такую перспективу верится с трудом, поскольку пока что капитал в РФ просто некуда инвестировать.

Проект федерального бюджета-2004 похож на нынешний. Правительство по-прежнему не увеличивает бюджетные расходы по отношению к ВВП, считая, что они должны расти соразмерно экономическому росту. Рост ВВП, а также ряд изменений в структуре бюджетных расходов позволили их даже снизить с 13,05% ВВП в этом году до 12,64% ВВП в следующем.

Хотя, по оценке МВФ, в нынешнем году реальный рост ВВП России должен составить 6,25%, что является вполне достойным результатом, в 2004 году рост ВВП ожидается меньше — примерно 5%. По мнению экспертов Фонда, это будет связано с неизбежным снижением мировых цен на нефть. Тем не менее, по показателю ВВП на душу населения, учитывая паритет покупательной способности доллара, Россия находится ниже среднемирового, то есть примерно на уровне Иордании и Марокко. Удельный вес России в мировом валовом национальном продукте составляет менее 2%. По объемам ВВП она находится в конце второй десятки мира.



Нефтяной сектор может подвести

Резюмируя, сделаем вполне предсказуемый и не блещущий новизной вывод — рост ВВП в России обусловлен высокими ценами на нефть, что наряду с высокой инфляцией не позволяет ожидать серьезных инвестиций в отрасли экономики, не связанные с ТЭК.

Отток капитала из РФ будет продолжаться наряду с сокращением реального сектора экономики. По экспертным оценкам, его ежегодная утечка остается на среднегодовом уровне, характерном для девяностых годов прошлого века. «Бегство» капитала свидетельствует о том, что пока нет условий для инвестирования в России. Некоторый приток капитала идет главным образом в сферу обращения, где выше норма прибыли и больше возможностей уклоняться от налогов. Незначительные объемы иностранного капитала, инвестируемые в российскую экономику, поступают в основном из офшорных зон и являются по существу отечественными.

Тревожным фактором для отечественной экономики становится замедление роста нефтяного сектора, что может угрожать спадом российской промышленности в целом. Эксперты расходятся во мнениях относительно возобновления промышленного роста в следующем году: одни говорят, что текущий спад является лишь паузой, что в 2004 году слабый рост в промышленности будет; другие называют складывающуюся ситуацию «началом стагнации», аргументируя тем, что приток нефтедолларов в последние годы так и не позволил укрепиться ни смежным, ни потребительским отраслям.

На графике 2 приводятся показатели по динамике нефтехимической промышленности по материалам МДМ-банка (http://info.mdmbank.ru).

Относительно инвестиционного рынка эксперты также затрудняются в оценке пропорций, в которых нефтедоллары распределяются между отечественными и зарубежными поставщиками, однако предполагают, что импортное оборудование преобладает (то же самое происходит в металлургии). Аналогичная ситуация на потребительском рынке: масштабный рост доходов, не связанный с текущим ростом производительности труда, вызывает рост спроса на импортные товары, и российский покупатель не сравнивает качество; импортный товар всегда имеет более высокий статус. Фактически значительная часть полученных прибылей в сырьевом секторе сразу же уходит обратно за границу, поощряя, в первую очередь, зарубежных производителей.



Зерно подстегнет инфляцию?

фактором, способным в новом году подстегнуть инфляцию, является, ситуация с ценами на зерно. Так, в середине октября тонна продовольственной пшеницы стоила около 150 долларов, что на 20% выше июльской цены и вдвое выше уровня октября прошлого года. По оценкам экспертов и участников рынка, рост цен на зерно продолжится, и к весне стоимость тонны российской пшеницы может превысить мировой уровень. В результате вслед за ценами на зерно будет расти стоимость муки и хлеба.

По мнению Игоря Павенского, ведущего эксперта Института конъюнктуры аграрных рынков, сейчас нет факторов, способных оказать сдерживающее влияние на рост цен. «Государство имеет рычаг влияния на зерновой рынок — интервенционный фонд (1,7 миллиона тонн зерна, преимущественно пшеница и рожь), но интервенции, скорее всего, не окажут существенного влияния на цены, — считает эксперт. — Большая часть зерна находится в Западной Сибири, и, соответственно, продадут его там, а расходы по его доставке в Центральную Россию достаточно велики». Сходного мнения придерживаются и в Минсельхозе России. «В розничной цене хлеба стоимость зерна составляет только 20—25%, тогда как торговая наценка — 40%, поэтому мнение о том, что снижение цен на зерно вызовет снижение цен на хлебопродукты, далеко не безупречно, — сказал сотрудник Министерства сельского хозяйства. — Поэтому вероятность интервенций в ноябре мала, поскольку основной дефицит зерна, а значит, и рост цен на него может возникнуть весной» (ИА «Альянс Медиа», 04.11.2003)

По данным центра экономической конъюнктуры при правительстве РФ, валовой сбор зерновых и зернобобовых культур в 2003 году составит около 61—62 милллионов тонн, что более чем на четверть ниже, чем в 2002 году, при этом валовой сбор озимой пшеницы будет на 35—40% ниже прошлогоднего уровня, а яровой пшеницы — на 10—15%.

Сокращение фуражных ресурсов зерна наряду с ожидаемым снижением производства кормовых культур будет сдерживать развитие отечественного животноводства.

Рост цен реализации на зерно способствует увеличению цен на хлебопродукты. С конца декабря прошлого года по конец июля текущего цены на хлеб, по официальным данным, выросли в среднем на 14,2%, на крупы и бобовые — на 15,9% при росте инфляции за тот же период на 8,7% и среднем росте цен на продукты питания на 7,8%.

На графике 3 приведены данные по изменению потребительских цен на продукты питания по данным МДМ-банка (http://info.mdmbank.ru).

Кроме того, при снижении расхода зерна на семена (вследствие сокращения посевных площадей под урожай 2003 года) на 12% и уменьшении расхода зерна на корм скоту примерно на 3—4% (вследствие сокращения поголовья крупного рогатого скота) запасов зерна хватит до нового урожая 2004 года при условии, что его экспорт будет приостановлен.

Но даже и в этом случае к моменту сбора нового урожая запасы зерна в стране будут исчерпаны, что явится серьезным тормозом для развития животноводства.

Производство сахара из отечественного сырья в последние годы стабильно (1,6 миллиона тонн), а его удельный вес в общем производстве сахара за 1997—2002 годы сократился с 34% до 24%. Одновременно в 2 раза увеличилось производство сахара из импортного сахара-сырца. Увеличив долю импортного сырья, Россия попала в зависимость от неустойчивой конъюнктуры мирового рынка сахара и создала критические условия для свеклосахарного производства внутри страны.



Три источника риска

Таким образом, мы можем отметить как минимум три рискосодержащих фактора, способных нарушить планы правительства РФ по снижению инфляции: снижение темпов развития нефтяного сектора отечественной промышенности, сложная ситуация на рынке сельскохозяйственного сырья и, наконец, нестабильность курса доллара при сохраняющемся высоком уровне долларизации российской экономики.

В таблице 1 приведен предварительный прогноз показателей инфляции на 2004 г., индексы потребительских цен и цен производителей (без НДС, акцизов) по данным министерства финансов Московской области.


Как видно в приведенной таблице, общий показатель инфляции за 2004 год (последний столбец) превышает в среднем запланированные 10%. Хотя это данные по Московской области, нет оснований считать, что большинство регионов выйдут на более низкий показатель по инфляции. Особенно учитывая тот факт, что, по предварительным расчетам Федеральной энергетической комиссии Российской Федерации, в 2004 году рост среднего тарифа под влиянием федеральных и региональных факторов должен был составить 11,1%, однако после проведения открытых слушаний с участием региональных энергетических комиссий и АО-энерго прогнозируемый на 2004 год рост среднего предельного тарифа на электроэнергию по России был откорректирован до 13,1%. Также ФЭК утвердила размер внутрироссийских оптовых цен на природный газ в 2004 г. для ОАО «Газпром» и его аффилированных лиц. С 1 января 2004 г. оптовые цены на газ для отечественных потребителей увеличатся на 20%.

Такие показатели по росту тарифов на энергоресурсы уже предполагают инфляцию выше 10%, так как они входят в состав цены на большинство товаров и услуг народного потребления.



Оптимистичные прогнозы

Однако в начале ноября Банк России направил на утверждение в Госдуму «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год», где в качестве главной цели обозначено снижение инфляции. Это, с точки зрения Банка России, является важнейшим фактором «создания благоприятных условий для долгосрочного экономического развития страны». В 2004 году предполагается добиться снижения инфляции до 8—10%, а к 2006 году уменьшить ее уровень до 5,5—7,5% в год.

Оптимизм ЦБ не разделяют в аналитическом отчете Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), где выразили опасение, что «обеспечение выхода на целевой уровень инфляции (индекса потребительских цен) 8—10% потребует существенного ужесточения денежно-кредитной политики, что может привести к замедлению экономического роста. С учетом принятых правительством решений о предельных уровнях изменений регулируемых цен и тарифов на ряд ключевых товаров и услуг рост тарифов на платные услуги в 2004 году может составить 19—22%». Согласно расчетам специалистов центра, «в этих условиях, для того чтобы общий уровень потребительских цен повысился за год не более чем на 10%, базовая инфляция не должна выйти за границы 6,0—6,7%». Для достижения таких показателей инфляции годовой прирост денежной массы в следующем году должен составить не более 18—20%. Однако при такой динамике денежной массы не удастся покрыть рост спроса экономики на деньги, обусловленный расширением производства, розничного товарооборота и накоплением организованных сбережений («Русский фокус», 10.11.2003).

В заключение остается заметить, что к концу ноября 2003 года прогнозы по уровню инфляции на 2004 год сделали лишь официальные представители правительства РФ, Центробанка и Минэкономразвития. Ведущие российские экономисты и аналитики, несмотря на скептические замечания в отношении официально объявленного курса инфляции, свои прогнозы пока не обнародовали.

Аналитический центр

 


 

 

Последние новости


<все новости>  

Мероприятия

 

© 2003-2020 "Водяной знак". При использовании материалов ссылка на "Водяной знак" обязательна.
Адрес редакции: Россия, 190020, Санкт-Петербург, Старо-Петергофский пр., д. 43/45, лит. Б, пом. 4Н;
тел.: (812) 325-20-99, 325-35-23; e-mail: info@vodyanoyznak.ru
Политика в отношении обработки персональных данных